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Por qué el gobierno de los Estados Unidos confiscó el oro de los ciudadanos en la década de 1930

Con los mercados financieros mundiales en desorden, muchos inversores están recurriendo a los clásicos refugios seguros. Oro está negociando por encima de US $ 1.750 (£ 1.429) por onza troy, que es la medida estándar, más del 15% por encima de donde comenzó 2020. Incluso después de un fuerte repunte desde marzo, el S&P 500 ha caído casi un 10% durante el mismo período.

El oro confiere familiaridad durante las recesiones. Sus rendimientos no están correlacionados con activos como acciones, por lo que tiende a mantener su valor cuando caen. También es una buena forma de evitar la devaluación de la moneda. Por lo tanto, figura en la cartera de cualquier inversor bien diversificado, ya sea a través de acciones de extracción de oro, fondos de oro, lingotes o lo que sea.

Sin embargo, hay dos pequeñas advertencias para ver el oro como un refugio seguro. Al principio de una recesión económica, los precios del oro a menudo caen en picado con el resto del mercado. Esto es de inversores que venden oro a compensación de pérdidas en acciones y otros activos. Nosotros vio esto En marzo, cuando el oro cayó un 12% en dos semanas, se recuperó rápidamente. Si el coronavirus causa más pánico en el mercado, esto podría volver a ocurrir.

Durante crisis extremas, los gobiernos también pueden apoderarse del oro de las personas. Ha habido algunos ejemplos impresionantes de «confiscación de oro» en el pasado. Lo más memorable es que esto ocurrió en los Estados Unidos en 1933 durante la gran depresión, aunque es más exacto llamarlo una nacionalización que una confiscación, ya que los ciudadanos fueron compensados. El gobierno de Franklin D Roosevelt confiscó todos los lingotes de oro y monedas a través de Orden ejecutiva 6102, obligando a los ciudadanos a vender muy por debajo Tasas de mercado. Inmediatamente después de la «confiscación», el gobierno estableció una nueva tasa oficial para el oro que era mucho más alta como parte de la Ley de Reserva de Oro de 1934.

Esta era la era del patrón oro, lo que significaba que los dólares eran intercambiables por una cantidad exacta del metal precioso. La incautación del metal permitió al gobierno imprimir más dólares para tratar de estimular la economía, y también comprar más dólares en los mercados internacionales para apuntalar la tipo de cambio.

Muchos propietarios de oro eran comprensiblemente infelices sobre la incautación de oro, y algunos lo combatieron en los tribunales. Sin embargo, en última instancia, el gobierno no pudo ser detenido, y la propiedad del oro siguió siendo ilegal en los Estados Unidos hasta la década de 1970.

Esta intervención no fue única, incluso en la historia contemporánea. En 1959, el gobierno de Australia poner una ley en su lugar eso permitía incautaciones de oro de ciudadanos privados si era “conveniente hacerlo, para la protección de la moneda o del crédito público de la Commonwealth [of Australia]». Y en 1966, para detener el descenso de la libra, el gobierno del Reino Unido. ciudadanos prohibidos de poseer más de cuatro monedas de oro o plata y bloqueó la importación privada de oro. Esto solo se levantó en 1979.

Cuernos de un trilema

¿Por qué los gobiernos arriesgan la mala publicidad de restringir el oro? Esto está vinculado a una piedra angular de la macroeconomía conocida como trilema de la política monetaria. Esto establece que los países deben elegir entre dos de los siguientes y generalmente no pueden hacer los tres al mismo tiempo: (1) establecer tipos de cambio fijos; (2) permitir que el capital se mueva libremente sobre las fronteras internacionales; y (3) poder establecer independientemente tasas de interés e imprimir dinero (en otras palabras, controlar la política monetaria).

En el sistema de la década de 1930, los países generalmente elegían tipos de cambio fijos vinculados al oro, además del libre movimiento de capitales y sacrificaban el control de la política monetaria. El sistema se vio sometido a una presión cada vez mayor porque demasiados inversores estaban intercambiando su dinero por oro. Una forma de que los EE. UU. Tomaran el control suficiente de la política monetaria para imprimir más dinero era imponer varios controles de capital, incluida la incautación de oro.

Hoy, la situación es diferente porque las economías occidentales tienen tipos de cambio flotantes, por lo que tienen control sobre la política monetaria y pueden permitir que el capital se mueva libremente. Esto significa que durante una crisis, pueden imprimir dinero y reducir las tasas de interés sin tener que imponer controles sobre el oro.

De hecho, cualquier intromisión directa por parte de los gobiernos en los mercados de oro de hoy probablemente sería contraproducente. Aumentaría la ansiedad de los inversores y los alentaría a apresurarse a otros activos con propiedades similares como la plata u otros metales preciosos. Los que poseen oro son, por lo tanto, probablemente más seguros de lo que podrían haber sido en el pasado.

Hay alternativas abiertas a los gobiernos además de la nacionalización absoluta del oro. Por ejemplo, cuando el Reino Unido se fue Según el patrón oro internacional de 1931, la devaluación de la libra ejerció presión sobre otras monedas, como el florín holandés. En respuesta, los Países Bajos impuso un variedad de restricciones sobre el oro que no llegaron a la confiscación.

Una vez más, este tipo de movimiento es innecesario en la era actual cuando los países controlan su propia política monetaria. El oro probablemente seguirá siendo un refugio seguro al margen, a menos que los países sientan que tienen que vender sus reservas agresivamente por alguna razón, por ejemplo, para reducir las deudas. Incluso en la crisis actual, eso no está en el horizonte. Pero la única lección de la historia que todos los inversores deben tener en cuenta es que, en tiempos de crisis, todo vale.

Chris Colvin, profesor titular de economía, Queen’s University Belfast.

Philip Fliers, profesor de finanzas, Queen’s University Belfast.

Este artículo se republica de La conversación bajo una licencia Creative Commons. Leer el artículo original.

Imagen: Wikimedia Commons

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